在黄金珠宝行业从规模扩张转向质量效益的深度调整期，中国黄金(股票代码：600916)交出2025年成绩单。公司2025年年报显示，全年实现营业收入698.2亿元，同比增长15.48%，实现归母净利润2.75亿元;在消费升级、需求分化与渠道集中的多重冲击下，净利润增长面临较大压力。

　　不过，2026年一季报迎来转折，公司实现营业收入153.45亿元，同比增长39.46%，归母净利润1.64亿元，同比增长21.69%，经营拐点初步显现。

　　历经2025年的深度调整与战略筑基，中国黄金正以“专业化、科技化、国际化”三大战略为主线，推动从规模驱动向价值驱动、从国内发展向国内国际双循环的关键转身。

　　净利承压 经营质效蓄力

　　2025年，受黄金珠宝行业告别粗放式增长、金价高位运行抑制金饰消费、头部品牌主动收缩低效门店等多重因素影响，公司全年实现营业收入698.2亿元，归母净利润2.75亿元。从行业背景看，黄金投资需求首次超越金饰需求，传统按克称重、低附加值产品利润空间快速收窄，行业整体进入“去泡沫”阶段。

　　面对压力，公司没有被动应对，而是基于对“规模领先、价值偏弱”的清醒认知，主动进行了一场深层次的渠道与产品体系变革，这与其“十五五”规划筑基攻坚的任务高度吻合。直营渠道方面，上海海派文化产品、郑州文化主题店等差异化布局逐步落地，黄金产品销量及销售收入保持相对稳定。加盟渠道以河南区域为试点实施管理模式调整，强化垂直管控，着力破解加盟体系长期存在的粗放问题。银行大客户渠道聚焦核心合作资源，投资类产品销量逆势增长，其中《己巳年》邮票金砖项目实现过亿元销售额。

　　电商渠道作为核心增长极持续放量，销售收入和利润总额均超额完成年度目标，并上线“中国黄金”APP，构建“线上下单+线下提货”闭环。产品端则聚焦文化黄金，构建“大众产品、专供产品、高端子品牌产品、国际化产品”的多元矩阵，推进四大古都、敦煌系列、国宝金3.0等主题专供产品落地，完成承福金等系列迭代，顺应“材质保值+文化赋能”的消费新偏好。品牌SI4.0体系全面搭建，视频巡检系统覆盖全国门店，云零售系统实现产品全周期闭环管理。这些动作虽未立即转化为盈利改善，却为后续效率提升和品牌升级奠定了“基础设施”，是用短期阵痛换取长期渠道质量与产品内涵的战略选择。

　　新品牌落地与渠道升级注入动能

　　进入2026年，调整成效开始体现在数据上。一季报显示，公司实现营业收入153.45亿元，同比增长39.46%，归母净利润1.64亿元，同比增长21.69%。一系列新布局形成关键支撑，为全年业绩复苏打开空间。

　　最受市场关注的是高端文化黄金品牌“金叙”的正式亮相。4月19日，金叙全国首店在北京王府中环开业。作为中国黄金高端破局之作，金叙定位为中国文化黄金的高端表达，以东方美学、非遗技艺、馆藏级工艺为核心，做有文化、有故事、有质感、有收藏价值的黄金作品。首店选址京城顶级商圈，自带离境退税等高净值客群服务功能，意在向市场宣告公司正式进入高端文化黄金赛道。金叙的推出标志着品牌矩阵基本成型：中国黄金主品牌稳守民生基本盘，金叙向上突破树立高端标杆，珍·如金、珍·尚银覆盖年轻与时尚客群，完全对应“十五五”品牌进阶、产品重构与文化黄金战略的关键落子。

　　渠道端另一重磅动作是中金珠宝与华润万象生活签署总对总战略合作。4月10日，双方在深圳达成全国性、长期性深度合作。与传统进场协议不同，未来中国黄金新形象店、高端体验店、金叙品牌店将优先进驻万象城、万象汇等华润体系高端商业平台，双方在会员运营、营销活动、场景打造、数据共享上全面打通。记者了解到，公司渠道升级明确遵循“店不在多，在于精;场不在大，在于优”的发展思路，借力顶级商业伙伴优势，稳步提升单店效益、拔高品牌整体调性，这也是公司“十五五”期间渠道升级、推进直营高端化重点任务的核心落地动作。

　　国际化布局方面，中旅免税战略合作已进入深化落地阶段。产品层面，联合新锐设计师策划融合黎锦纹样的黄金文创系列，已推出30余款潮流轻奢饰品，并启动“闪光计划”，开发三亚城市限定款、免税专属系列，融合传统文化与潮流元素，打造“国潮出海”新赛道。活动层面，中国黄金参展中免集团全球合作伙伴大会和CDF会员嘉年华，以此为双方签约后首次落地尝试，推动品牌新场景建设。渠道层面，三亚海棠湾、海口美兰机场、海口新港城首批中国黄金免税店全面启动筹备，产品规划与视觉形象方案已形成明确方向，战略协议相关要求正稳步推进。同时，公司国际化框架进一步清晰：中金珠宝国际(海南)有限公司已注册成立，通过免税渠道、跨境电商与境外门店逐步打开全球市场。

　　“黄金+”战略驱动可持续增长

　　展望更长周期，中国黄金的增长潜力来自其对行业结构性变化的准确卡位。当前行业分水岭已现：发展逻辑从规模扩张转向“拼价值、拼品牌、拼体验、拼文化”，高端古法金、非遗技艺类产品稳健增长，轻奢赛道以轻克重、低客单价、快迭代优势吸引年轻群体，高端商圈和体验式门店成为品牌竞争主战场，海外拓展已成头部共识。

　　公司以“专业化、科技化、国际化”为核心，完全契合上述趋势。专业化方面，产品做深、品牌做强、渠道做优，重点攻坚文化黄金与高附加值产品;科技化方面，“巡礼”AI设计大模型已投入使用，研发效率大幅提升，数字化底座建设赋能设计、生产、运营全链条;国际化方面，布局免税渠道、跨境电商、境外门店，把中国黄金品牌推向全球。整个“十五五”规划分三步走：2026—2027年筑基攻坚，2028—2029年转型深化，2030年实现价值跃升。这套组合拳并非追求短期爆发，而是在行业新周期中建立系统化竞争力。

　　需要看到，公司当前仍面临多重挑战：黄金税收新政可能带来成本管理压力，金叙等高端品牌培育需要持续投入与市场验证，与华润万象的渠道合作落地效果有待时间检验，国际化更非一朝一夕之功。2025年业绩下滑的后续影响仍需消化，如何平衡恢复增长与优化财务结构、提升资产回报水平，是管理层需要持续直面的课题。

　　但积极因素同样清晰。一季度同比增长表明公司或已渡过最困难时期，金叙首发、万象战略合作、电商增长极持续放量等构成2026年业绩多点支撑。全球地缘政治不确定性延续、黄金货币属性增强的背景下，黄金需求结构性增长趋势不变。拥有央企资源背书、全渠道网络和上下游整合能力的中国黄金，正以“民生黄金的守护者、科技黄金的开拓者、文化黄金的创领者”的使命，把产品做好、品牌做亮、渠道做优、文化做深，有望在行业洗牌中走出一条“前低后高”的复苏曲线，在质量效益型新周期中站稳脚跟。